瑞邦達咨詢
早在2018年，針對部分民營企業遇到的融資困難問題，經國務院批準，人民銀行會同有關部門，從信貸、債券、股權三個融資渠道采取“三支箭”的政策組合，支持民營企業拓展融資。
三支箭分別為：第一支箭——信貸支持。第二支箭——民營企業債券融資支持工具。第三支箭——民營企業股權融資支持工具。
（一）“第二支箭”具體怎樣支持的？
它是由人民銀行再貸款提供資金支持，委托專業機構按照市場化、法治化原則，通過擔保增信、創設信用風險緩釋憑證、直接購買債券等方式，支持民營企業發債融資。預計可支持約2500億元民營企業債券融資，后續可視情況進一步擴容。”
從“2500億元”體量表述來看，判斷其規模或明顯大于2018年，在18年半年期間，其共支持56家民營企業發行債務融資工具金額398.6億元。
這么比較，是不是可以認為其足以在半年甚至更長時間內覆蓋一些重點民營房企的到期債券，幫助企業回到“借新還舊”正常狀態，度過疫情和房價下跌導致的基本面壓力窗口期，至于需求端怎么樣，那就是另一方面了。
招商證券對此表示，“在房企籌資性現金流凈流出壓力減小背景下，若后續銷售市場不出現更為明顯下滑，房企當期銷售回款足夠覆蓋工程款支出，企業出險可能性或大幅降低，板塊估值有望受益于行業風險緩解逐步修復。”
而且，此前11月1日，銀行交易商協會、房地產業協會就與21家民營房企召開過座談會，介紹中債支持民營房企發債融資工作的相關進展。
消息的不斷發布，更是明確了現階段政策對于房企工作的態度，也穩住了投資人對民企的信心，受消息影響，今日A股概念股迎來普漲，陽光城、金科股份漲停。隨之，港股內房股一同上漲，截至收盤漲幅收窄。
（二）就當下市場來看，投資者似乎不關心三五年后這些龍頭的份額提升，只關注當下的地產銷售低迷是否迎來了“曙光”，戴維斯雙殺行情是否“劇終”？
回看之前的數據，2022年1-9月，全國商品房銷售面積10.14億平方米，累計同比下降22.2%；商品房銷售額9.94萬億元，累計同比下降26.3%。
受前面這些產業的影響，建材、家具、家電等這整個地產產業鏈的產業，甚至為地產提供融資支持的銀行也遭遇逆風。
這些產業的估值大多回落到歷史底部的區域，而且以近期的收盤價看，房地產、建筑材料、銀行、建筑裝飾、家用電器等地產鏈板塊的市凈率分位均處于2016年以來5%分位以內。這些板塊的合計市值占比為15.43%，誰能說前期大盤指數的表現沒有它們的“功勞”？
當預期下行時，下猛藥以矯枉過正，所以，這又逐漸出消息，去支持房企這塊。
就拿這次的政府支持約2500億元民營企業債券融資來說，對于融資者來說，是融資者看好后市行情，認為股票大漲，所以會借錢買股票，在價格上升時賣掉股票換錢，或者直接還現金，這是對后市比較看好的表現。
資料來源：統計局
10月的數據顯示，房地產企業非銀融資總額達到556.8億元，同比上升16.4%，這是近期融資同比首次出現正增長，這就與地產的下行態勢相背離，這就說明房地產融資已出現修復跡象。
但看環比數據，10月的房地產行業的信用債融資、信托融資、ABS融資均是環比下降的，這或說明房地產各渠道融資能力較上月有所減弱，有解釋稱是國慶長假導致的。
但結果是這樣，就還是說明債券融資渠道有望進一步優化，畢竟相比銷售匯款，當前融資類到位資金更決定了行業的資金鏈。
（三）政策端不斷下猛藥，政策效果怎么樣呢？
拿最新的樣本城市11月最新高頻數據顯示，新房銷量弱邊際好轉，二手房銷售較為景氣，新房帶看量等前瞻指標仍持續向上。
本月8日，北京又出臺新政策，臺湖、馬駒橋部分區域取消“雙限購”，即臺湖和馬駒橋經開區規劃和管理的片區，將實施北京其他區域執行的限購政策：京籍家庭可擁有兩套住房，非京籍家庭連續5年社保或納稅可擁有一套住房，這在另一種方式推動購房。
預計隨著后續相關政策恢復，本次供給端融資放松將有助于未來行業供需雙向修復，部分本身經營能力較強但由于自身民企背景被錯殺的優質房企有望獲得較大彈性釋放。
另一方面，隨著本次“第二支箭”的進一步落實，“第三支箭——民營企業股權融資支持工具”或仍可期待。
